近年来，多项券商行业重磅政策集中落地，叠加A股市场交投持续活跃券商研究所难进吗，券商板块能否就此走出持续性上涨行情？

要回答这个问题，最好的方法不是猜测，而是把它放在历史的坐标里看一眼。上一轮让投资者至今记忆犹新的券商大行情，是2014-2015年、2019年和2020年。把2026年6月当下的条件，和这三次行情的起点做一次经纬度对照，位置感就自然出来了。

一次穿越10年的估值坐标对比

先看最硬的安全垫——估值。截至2026年6月中旬，申万证券板块PB（市净率）仅为 1.23倍，处于近10年9%分位；PE（市盈率）为14.81倍，处于近10年2.76%分位。这个位置是有多低呢？与历史三次大行情启动前夜做一次直接对标：

当前券商板块的估值，比过去三轮大级别行情的起点还要低。近三成上市券商股价已经跌破每股净资产，这在近10年的历史中也是极其罕见的信号。从估值分位这件事看，当前位置已经不是“便宜”，而是进入了历史性的“折价”状态。

政策和资金面：与历史的相似和这一次的不同

三次历史大行情的共性，是都处于资本市场改革红利集中释放、市场成交额持续破万亿、板块估值历史低位、行业并购整合提速这四个条件同时满足的窗口。

2026年5-6月，证监会等机构一口气落地的五大核心制度优化——从分类评价调整、并购重组专项评价，到衍生品新规、投行松绑、两融扩容——完全改变了行业过去靠拼规模的同质化竞争逻辑，从底层重构了券商的盈利模型。

但在相似性背后，有一个关键变量这次完全不同。

本次并非2014-2015年那种全面水牛行情。 市场的核心主线依然集中在AI等硬科技赛道，结构性特征非常明显。这意味着资金向金融板块的切换，需要更明确的基本面信号和更长的时间窗口。

同时，过去十年券商行业结构已经发生了实质性改变：重资本业务占比提升后，行业ROE的波动幅度大幅收窄；传统经纪、代销业务在持续的低费率环境下，盈利弹性已远不如当年。

一位申万宏源非银首席分析师明确表示，行业整体盈利弹性较2015年明显回落，这是压制板块估值修复的客观因素。

历史告诉我们的，和没有告诉我们的

看多的一方（申万宏源、华泰证券、方正证券等）认为，当前五大业务条线同时改善，多点支撑特征明显，下半年将迎来业绩和估值双升的戴维斯双击。头部券商研究所测算，五大政策合计可直接拉动2026年行业净利润增速6-8个百分点，推动行业ROE从2025年的7.8%提升至9%以上。

5月A股新增投资者276.53万户，同比增长77.76%；两融余额达到29424亿元创历史新高，日均成交额稳定在2.8万亿-3.2万亿区间——这种数字级别的交易热度，历史上从未支撑过一轮虚假行情。

2026年1-5月各类证券账户新开户数据统计

谨慎的一方（中信建投、银河证券等）则指出，全面牛市的共识尚未形成，AI产业趋势更明确券商研究所难进吗？揭秘真实门槛与入行路径，资金大规模切换到金融板块的动力不足。板块内散户抱团的筹码结构尚未出清，机构持仓处于历史极低水平。

当市场没有形成全面上涨的一致预期时，券商板块很难像2014年那样走出短期翻倍的主升浪。

历史不会简单重演，但结构性规律往往会重复。从历史坐标上看，2026年的券商板块处于过去十年中估值最便宜的起点，拥有最强政策改革驱动力和最充分的交易活跃度支撑，这决定了它向下空间很小、向上修复的确定性很强。

但这次与以往最大的不同在于，修复的节奏将不再是脉冲式的急涨，而是以季度为单位的震荡修复。

对于投资者而言，这或许比一轮快涨更考验耐心。